首程控股(0697.HK)十年资产负债率大降50%的背后：把握时代红利深耕CREITs
随着国企改革向纵深挺进，新一轮国企改革步伐明显加快，国企主责主业更突出，产业布局更清晰，国有资本配置效率不断提升。截至目前，中央企业在涉及国家安全和国计民生等领域的营业收入占比超过70%，最近5年战略性新兴产业投资年均增速超过20%。作为在港国企转型标杆，首程控股(0697.HK)这十年持续深化转型路径，成功实现了企业发展新旧动能转换。2016年起，公司将钢材制造、铁矿石贸易等传统业务和资产剥离。2017年切入停车资产管理领域，重点布局停车出行、产业园区、绿色环保等基础设施领域。2022年，公司以C-REITs为核心，逐步打通了一二级市场联动的闭环链条，形成了以资产融通与资产营运为核心的业务模式。如今的首程控股已成为中国基础设施资产持续改进者和服务商、中国C-REITs引领者，2022年公司多项核心业绩指标创新高。十年前，公司2013年亏损19亿港元，资产负债率是76.8%，十年后，2022年，公司税前利润规模11.83亿港元，资产负债率是26.6%，资产负债率十年下降了50个百分点，重焕生机。不仅如此，公司2022年还引入北京国管、阳光保险两大战略股东，在资产融通能力上持续精进，提供了从发展基金投资经营－公募REITs咨询－公募REITs战略配售投资的全生态链服务，去年协助超过20位客户筹备公募REITs的发行，缓解企业在资产建设、培育阶段的投资压力，为资产原始权益人提供更深层次的融通服务。当下，首程控股已完成了主业的重塑，从传统周期性产业向跨越经济周期、现金流良好、运营稳定健康方向成功转变，产业发展基础更为坚实。未来，公司以打造世界级的基础设施资产服务标杆企业为目标，在聚焦投资经营具有长期价值的基础设施资产基础上，继续把握中国公募REITs的时代机遇，完善资产融通能力和资产营运布局，助力中国基础设施资产行业提效升级。此前，建立中国特色估值体系理念的提出，驱动国企、央企的价值重塑，也正为首程控股带来新机遇。今年资本市场贯穿全年的一条主线便在于，央国企低估值的重估。过去，受多重因素影响，央企国企在估值方面长期处在非理性的洼地，估值水平整体偏低，相关上市公司的市场表现与其实际基本面以及市场地位不匹配。随着当前积极探索建立中国特色估值体系，央国企估值长期偏低的现状受到市场的重视，估值有望迎来重估。此外，伴随国有企业改革三年行动顺利收官和《推动高质量上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》的出台，标志着新一轮上市公司特别是央国企高质量发展和改革工作正式开启。下一阶段国企改革政策的内涵在于通过做大做强做优国有资本，提高国有企业内生价值从而实现国有企业估值重塑，这对资本市场中的国企与央企上市公司具有积极意义。相信未来，首程控股将持续受益于中国特色估值体系的建立以及国企改革进程的推进。
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